快乐飞艇app 翟东升: 特朗普难以捉摸? 收拢这两点就行了

发布日期：2026-05-06 18:36    点击次数：82

编者按：特朗普重返白宫后，连续高举“好意思国优先”旌旗，政策态度更趋顽强。他依托总统豁免权、重组官僚体系、清理“深层政府”，紧紧掌控施政主导权。在联邦债务高企、财政赤字承压、高利率与高通胀并存的逆境下，其经济政策长久围绕“权”与“钱”两条干线张开。

对外方面，从关税轮替加码到日内瓦经贸会谈达成“战术性休战”，中好意思经贸关系在边打边谈中连接重构。事实上，这场博弈早已迥殊单纯的生意摩擦，蔓延至科技竞争、供应链重组、投资限制与全球规章主导权之争。

如何穿透关税与酬酢的表象，看清特朗普第二任期经济政策的底层逻辑，主理中好意思经贸重构的持久趋势？中国东说念主民大学翟东升西宾的新著《缠斗：中好意思经贸重构与全球经济新治安》快乐飞艇app，以财政政事、产业链主导权与国内务治扯破为切入点，系统解读大国博弈的本体与走向，为长入当下变局提供了要道念念路。不雅察者网特刊登书摘，供诸位读者参考。

【文/翟东升、朱煜】

01.特朗普第二任期经济政策的逻辑与趋势

2025年1月，特朗普负责开启其第二个总统任期，他连续打着“好意思国优先”的旗号，聚焦“打击积恶外侨”“把业绩带回好意思国”的主见。特朗普再次上台也靠近一些与第一任期不同的处境，促使其在推广一系列内务酬酢政策时愈加顽强：

其一，他本东说念主享有总统豁免权。好意思国联邦最高法院在2024年7月释法：总统在担任国度元首时期的官方行为，可享有免于遭到刑事诉讼和民事诉讼的特权。因此哪怕他决策诞妄，也享有豁免权，并可以赦免其配合者。

其二，他充分吸取了第一任期他任命的共和党建制派官员对他不由衷，以及深层政府拒不古道贯彻其政策的经验。此次上台特朗普全心挑选、任免了好多由衷于他本东说念主的高档官员。计帐深层政府成为特朗普第二任期在野首月的重中之重。在第一任期得不到官僚体制有劲复古的他，就曾容颜联邦政府机构是“池沼”，发誓要进行清理。国务院、司法部、中央谍报局、好意思国国际设备署乃至军方，皆被特朗普视为“495公路圈”内的“池沼中的大鱼”。在他和马斯克的共同奋勉之下，好意思国建制派精英和中高档事务官之间编织的利益共生网罗浮出水面。

咫尺，大部分好意思国大家乐见其成，因为野蛮大家仍是对好意思国的传统精英政事、资产政事感到厌倦。特朗普之是以要这样作念，主如若为了破除在野艰巨，趁便揆情度理联邦财政开支。他上任后便指派马斯克牵头组建“政府着力部”，以削减冗余开销、栽培行政着力为名，整顿那些不招供他政策理念的业绩官僚。他借助“政府着力部”的审查，通过裁减联邦政府机构和东说念主员来立威，将此次畅通看成其第二任期针对华盛顿官僚体制的一次“由衷测试”。

要主理特朗普第二任期经济政策的基本逻辑和改日动向，就必须收拢两条干陈迹：一是权，二是钱。“权”是指选票的开头问题，即特朗普在政事上要凑趣儿谁，可以让谁来承担更多代价；“钱”则是指联邦财政的出入问题，即他要在什么主见费钱，又从那边筹钱。按照这两条干线，咱们可以探究特朗普在第二任期的施策主见。

特朗普 而已图：新华社

复古特朗普的中枢力量是右翼民粹主义MAGA派，其再次上任之后推出的政策，比如加征关税、遣返积恶外侨、打压“觉悟”文化，皆是在投合MAGA派的利益诉求；强行鼓吹制造业回流，促进制造业作事岗亭回到好意思国，紧盯作事率、通胀率、工资水平等中枢目的变化，是在回复“铁锈地带”蓝领工东说念主和中产阶层的敕令；同期，他本东说念主复古军工、传统能源的发展，推动东说念主工智能、加密货币的“去照管”，这也契合科技本钱和部单干业巨头的利益偏好。

特朗普第二次上台时的好意思国靠近愈加严峻的国际出入失衡和财政逆境。连接的生意逆差和财政赤字范畴，蕴蓄了巨额外债，让好意思国债务存量居高不下，2024年好意思国联邦总大家债务占GDP的比重跨越124%，其中公众持有的债务占GDP的比重接近100%，这部分国债是由联邦政府系统之外的种种实体，包括好意思联储、异邦政府等持有的。

从表面上讲，只须好意思元连续被寰宇列国接受为最蹙迫的国际储备货币，好意思债连续被视为安全资产的首选，列国连续知足持有好意思元，那么好意思国国债的范畴就可以连接滚动下去。但是现时的好意思元霸权是建立活着界列国对好意思国国度信用的信心之上的，这亦然好意思国债务可连接的要道，如果债务持久依靠好意思联储扩表慈爱差国的好意思元回流来看护，好意思国本人的债务范畴和利息开销却居高不下，那么临了必将寂静东说念主们对好意思元的国际信任。

对好意思国而言，连接蕴蓄的不时账户逆差，可以通过金融账户的本钱净流入进行均衡，但是会不断形成国际净欠债。国际净欠债范畴越来越大，占GDP的比重不断上升，就会使国际投资者和列国政府愈加担忧好意思债风险，直到不再购入好意思元资产。

特朗普第二次上任，好意思国正处在高通胀和高利率的经济环境之中，这将对减税的政策扫尾酿成较大拘谨。经济实力的相对下跌，使好意思国越来越不肯意承担为寰宇提供大家物品的业绩，特朗普想要减少联邦财政对国际事务的开销，这亦然他不断退放洋际协定，撤回好意思国国际设备署，试图推卸国际业绩，要求盟友加多军费预算的顺利原因。1981—2025年好意思国生意逆差和联邦财政赤字情况以及2009—2025年好意思国不同期限国债收益率弧线，如图2.8、图2.9所示。

图 2.8 好意思国生意逆差和联邦财政赤字情况（1981—2025年） 而已开头：生意逆差数据来自好意思国经济分析局；联邦财政赤字数据来自好意思国国会预算办公室，以财年为单元

图 2.9 2009—2025年好意思国不同期限国债收益率弧线 而已开头：好意思联储

02.减税仍是特朗普的中枢政策

减税是特朗普治国理政的中枢经济政策。在特朗普和共和党东说念主看来，从个东说念主到企业的全面减税，既可以加多家庭收入所得，从而刺激糟践，也能够裁减企业经营成本，提高企业扩大再坐蓐的才能，进而促进经济增长与加多作事，从而扩大税基，令税收加多，因此他热衷于启动大范畴的减税法案。

减税成心于劝诱好意思国跨国公司将制造业回流原土，从而竣事他阿谁“把业绩带回好意思国”的竞选承诺。大企业在国际投资设厂或者将坐蓐业务外包的主要主见便是裁减成本，而减税是裁减企业成本最顺利、最简便的见地。

在特朗普和共和党东说念主看来，其第一个任期前三年好意思国经济发达之是以可以，要道在于落实了他的第一期减税决议。第一期减税力度约莫是每年2500亿好意思元，其中个东说念主所得税的减免让中产阶层能够获取更多现款用于糟践，企业所得税的裁减则激励好意思国企业将国际利润拿回好意思国国内进行再投资或分成。

但是由于2018年底的中期选举，共和党丢掉了众议院多数席位，被民主党掌持了钱袋子，是以他那时的第二期减税筹商就没能落地。跟着第二次上台在野，而况共和党限制了国会参众两院，他必将再次力推大范畴减税法案，并筹商对遗产税、个东说念主所得税进行减免。

2025年1月上任之后，特朗普但愿通过“大而好意思”法案（One Big， Beautiful Bill Act）来延续其2017年《减税与作事法案》的减税政策，同期还要加多1500亿好意思元国防开销；拨款700亿好意思元加强边境安全，每年最多遣返100万东说念主；提高州与所在税的扣除额度，扣减上限从1万好意思元提高到4万好意思元；收紧医疗提拔和补充养分支援筹商阅历；取消《通胀削减法案》中的多项绿色能源补贴。

该法案将国度债务上限新增5万亿好意思元，使总数从原有的36.1万亿好意思元推高至约41.1万亿好意思元。该法案在国会参众两院闯关得胜后，于2025年7月4日好意思国独处日本日由特朗普签署胜仗。凭证好意思国国会预算办公室的磋商，“大而好意思”法案将减少3.7万亿好意思元的收入，改日10年将加多3.25万亿好意思元的财政赤字。

03.限制债务利息开销是滚动好意思债的要道

债务利息开销是长入特朗普第二任期施政逻辑，判断好意思国债务可连接性的要道身分。

如上所述，特朗普的减税政策将导致联邦财政的弘远损失和赤字上升，而联邦财政开销中有巨额是社会保障、医疗保障和医疗提拔等强制性开销，减支的空间并不大，而且鼓吹也不易，特朗普在这种财政空间下只可指望好意思联储配合他的政策节律连接减息，这将顺利成心于限制或裁减特朗普政府滚动联邦债务所需支付的利息，而且减息成心于刺激股市、房地产高潮和经济焕发。因此，特朗普第二任期的货币政策将再次追求大幅减息和扩表。

特朗普所作念的好多事情，皆是为了限制债务利息开销，从而使他尽可能幸免被民主党用债务上限问题拘谨。其实，好意思国联邦债务范畴扩展和利息开销提高并不一定会导致债务不成连接，如果好意思国持久国债收益率低于GDP增速，那么债务占GDP的比例反而会下跌，这时分即使债务范畴较大，仍具有可连接性。

近几十年来，好意思国国债一直被视为全球不成替代的安全资产，国债收益率被视为全球金融阛阓的基准利率，顺利影响全球债券、股票和信贷阛阓的订价。此次特朗普上任之后，不时施压好意思联储降息，从而限制国债利息滚动的成本。他准备任命一个知足配合他的好意思联储主席，从规章上讲，好意思联储是独处于白宫的，总统唯一任命好意思联储主席的权利，但莫得半途罢黜他的权利。

自2022年以来，赶紧蹿升的国债利息开销已成为好意思国联邦财政的弘远包袱。凭证好意思国财政部的财政数据，2025财年，好意思国联邦政府的净利息开销仍是达到9703.59亿好意思元，跨越了国防预算总开销水平（9166.49亿好意思元）（见图2.10）。借新债还宿债，宿债利息低，新债利息高。按照白宫科罚和预算办公室臆测，国债利息净开销在2025年之后将会松懈1万亿好意思元，将永诀占GDP的3.29%和联邦财政开销的13.3%。

图 2.10 1981—2025财年好意思国国债利息净开销情况 而已开头：1981—2024财年的数据来自好意思国白宫科罚和预算办公室；2025财年数据由作家凭证好意思国财政部、好意思国经济分析局接洽数据策画

是以，好意思国的债务范畴是否具有可连接性？第一，取决于国会是否剖释过债务上限的栽培，匡助特朗普暂时缓解问题。第二，是否还有投资者连接买入好意思国国债，当今中国、日本的购买意愿皆不大，临了的买家只但是好意思联储。

限制2025年12月底，好意思联储持有的好意思国国债存量为4.23万亿好意思元，占好意思国总大家债务的10.98%（见图2.11）。好意思联储可以通过扩展其资产欠债表来消化这些国债，但其政事前提是，好意思联储主席知足配合特朗普的政策节律降息。

干与21世纪，好意思国联邦债务范畴从2000年的5.7万亿好意思元高潮至2019年的23.2万亿好意思元，短短20年翻了两番还多，然而联邦政府的国债利息净开销却莫得大幅加多，持久富厚在2000亿～3000亿好意思元的水平，尤其是2008年全球金融危急爆发之后，好意思联储持久看护低利率致使零利率政策，大举购买持久国债，灵验压低了好意思国国债收益率，为联邦债务范畴扩展提供了成心条件。好意思国利率弧线的不断下千里，裁减了好意思债的平均融资成本。但是2022年以后却是另一番情景：国债利息净开销急剧攀升，投资者对好意思国联邦债务的担忧加重，推动不同期限的国债收益率举座攀升（见图2.9）。

图 2.11 好意思联储持有好意思国国债的范畴（2000—2025年） 而已开头：好意思联储、好意思国白宫科罚与预算办公室。

减息既可以为特朗普第二任期省下好多国债利息开支，又能增进财富，快乐飞艇app从而为他的第二次减税安排添砖加瓦。跟着2009年以后低息时期刊行的中持久国债逐渐到期，联邦政府需要借新还旧，滚动跨越36万亿好意思元的国债存量，新债的利息是以更高收益率（2025年十年期国债收益率在4.5%傍边的水平）为基准的，是以比年来好意思国的国债利息开销跨越了军费开销。

特朗普想让好意思联储通过购入持久国债来压低其收益率，如果能把国债的平均利率裁减一个百分点，那一年就可以为他创造3000多亿好意思元的财政空间。他没世不忘的“漂亮的边境墙”，也不外才几百亿好意思元范畴。而且，减息将会激励投资者购买其他更高风险的金融资产，举高金融资产价钱，刺激糟践和投资增长。

好意思联储的利率政策转向，也会对好意思元指数产生弘远影响，好意思元指数八成率会干与下行周期，致使大跌。特朗普政府合计，导致好意思国连接的生意逆差、产业空腹化的根源在于好意思元汇率被高估，让好意思联储减息的主要目的是在国际出入层面促进好意思元贬值，削减生意逆差，以及稀释异邦投资者持有的好意思债价值。

04.对外加征关税为国内减税买单

特朗普第二任期要落实减税法案，会导致联邦财政收入减少，财政赤字加多，他将靠近钱从那边来的问题。按照好意思国联邦财政的游戏规章，总统“宴客”理当我方“买单”。特朗普力推的第二次减税安排，需要他找到额外的财路来提供资金，通过加征关税，加多联邦财政收入，在一定进度上填补减税带来的联邦财政收入空白。

特朗普生意政策的中枢器用是关税，特朗普第二任期打压中国的第一步雷同是加征关税。特朗普在竞选时期和上任后屡次提到要对中国商品加征关税。在竞选时期，特朗普曾暗示会对中国坐蓐的商品加征60%，致使更高的关税，并暗示如果金砖国度通过创造新的货币，或复古其他替代货币来寂静好意思元的主导地位，将对金砖国度与好意思国开展的生意征收至少100%的关税。特朗普在竞选中也提到，他还将对中国出海设厂坐蓐并流程墨西哥出口到好意思国的汽车征收高额关税，因此，不排斥特朗普改日可能会对中国企业在第三国设厂坐蓐的产品加税。

由此可以看到，他上任后的前100天对外频繁发动关税战，主要目的仍和前次一样——多收少量钱。2024年好意思国的货色入口总数约为3.3万亿好意思元，即便特朗普政府向通盘生意伙伴只征收10%的基准关税，好意思国一年的关税收入便多了至少3000亿好意思元的进账。特朗普对外祭出平等关税，要求生意伙伴不许挫折，并配合他一说念演一场“向生意逆差开战”的戏，然后再来一双对完成双边谈判，从而向国内复古者成立起他顽强捍卫好意思国利益的勇士形象。

2025年2月1日，特朗普政府以芬太尼问题为由向中国发难，文书对中国通盘输好意思商品加征10%的关税，这一措施是在其第一任期已对许多中国产品加征25%关税基础上的进一步加征。3月4日，好意思国以芬太尼为由再对中国商品加征10%的关税。此外，特朗普政府筹商对进港的中国船只征收最高达150万好意思元的用度。

4月2日，特朗普更是向寰宇主要生意伙伴加征平等关税，即其他国度对好意思国商品征收关税的，好意思国也对这些国度的商品征收同等或更高的关税，同期对包括中国在内的通盘生意伙伴设立10%的“基准关税”，将中国输好意思商品的税率在之前累计的基础上再提高34%。此举激发中国政府的坚毅反制，4月4日，中国国务院关税税则委员剖释告自4月10日起对原产于好意思国的通盘入口商品加征34%的关税。

2025年4月2日，好意思国总统特朗普在皆门华盛顿白宫展示签署后的对于所谓“平等关税”的行政令。 图源：新华社

4月8日，好意思国将此前文书的对中国输好意思产品加征34%的所谓“平等关税”，进一步提高50%，达到84%。4月9日，好意思国再次提高关税至125%，消散半导体、新能源汽车、生物医药等产业。4月10日，中国将对原产于好意思国的通盘入口商品，在现行适用关税税率基础上加征84%的关税。4月11日，中国进一步将对好意思商品加征关税税率提高至125%。两边在关税上不断加码，严重落魄了双边生意的平常交游。

5月10—11日，中好意思两边在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈，两边答允将互相加征的关税降至4月2日的34%，其中的24%在90天内暂停实施，只保留剩余10%的关税。在日内瓦会谈，中好意思两边答允建立经贸盘考机制，并在第三国举行了多轮会谈，就芬太尼的法则配合、芯片和稀土的出口照管、收购TikTok、好意思国对中国制造业张开“301造访”等蹙迫议题张开谈判。7月底两边答允连续延长90天的关税休战期。最终，2025年11月，中好意思元首在韩国釜山会晤之后，两边达成为期一年的“休战期”。

关税更多是看成特朗普政府对华经贸谈判的筹码，履行上是要求中国主动配合削减对好意思国的巨额生意顺差。减少生意逆差一直是特朗普对外经济政策的中枢诉求，特朗普在第二任期时在这一态度上愈加顽强。特朗普第一任期就曾明确要求中国将对好意思生意顺差削减1000亿好意思元，在其第二任期可能会连续设定具体的削减主见，并以此看成中好意思达成生意条约的筹码。同期好意思国政府还将连接施压中国进一步通达阛阓，加多对好意思国商品和服务的入口，这可能包括要求中国裁减非关税壁垒、加强常识产权保护、取消所谓的“强制本领转让”等。

05.特朗普第二任期对中好意思经贸关系的影响

中好意思生意战边打边谈，连接反复，大幅颐养中好意思经贸关系的声息一直存在。特朗普在第二任期驱动后立即签署《好意思国优先生意政策》备忘录，荒谬无情了对中好意思经贸关系的造访评估，包括审查中好意思之曲折洽经贸的接洽协定，评估中国事否按照接洽协定行事，造访中国事否存在对好意思国经济酿成不利影响的行为，评估此前对中国加征关税的情况等，并屡次提到将凭证造访情况领受征收关税等措施。

这份备忘录也明确地展现了特朗普第二任期对外经济政策的中枢主见：通过生意政策刺激好意思国国内的投资和坐蓐力，从而创造更多作事契机；增强好意思国在要道工业和本领范围的上风，减少对异邦的依赖；通过缩小生意逆差和应酬不公道生意行为来增强国度安全；确保生意政策的最终受益者是好意思国国内的种种经济参与者。

2025年2月21日，特朗普政府又发布了《好意思国优先投资政策》的备忘录，强调“经济安全便是国度安全”，荒谬无情限制中国在要道本领和敏锐范围的投资，以选藏国度安全。好意思国政府对欧盟、日本、韩国、海湾阿拉伯国度配合委员会国度等生意伙伴施加政事压力，之异邦对好意思投资来相通好意思国关税减让，这些资金会投向好意思国的国防、航空航天、先进制造、东说念主工智能、能源基础设施以及造船等计策性产业范围。履行上，特朗普试图让盟友和伙伴为好意思国的产业政策“买单”，将制造业回流的财政包袱转嫁出去，这样成心于特朗普达成改善联邦财政情状、促进国内经济增长和作事、改善本国国际出入等多重主见。

2025年4月，白宫发布了《好意思国优先生意政策》备忘录论说的实施纲目指出，好意思国要对中国的“非阛阓政策和行为”张开屡次“301造访”；要评估好意思国与中国的永远性平常生意关系，控诉中国自2000年起获取好意思国“永远性平常生意关系”以来，诓骗所谓的“国度主导的本钱投资和补贴、工业产能足够、宽松的作事和环境措施、强制本领转让政策，以及繁多保护主义措施”，使得好意思中生意逆差连接扩大；好意思国将重塑生意关系，优先研讨经济和国度安全，重建看成坐蓐者和设立者的国度地位，从而减少生意逆差，促进国内作事、翻新和经济增长。

其实，好意思国国会参众两院于2025年1月24日便无情了破除中国永远性平常生意关系的《还原生意公处死案》。凭证该法案，一朝断绝对中国的永远性平常生意关系，中国向好意思国出口的商品将无法享受最惠国税率，尔后非计策性商品将被最低征收35%的从价关税，计策性商品将被最低征收100%的关税。

因此，如果好意思国下决心要与中国进行“计策性脱钩”，极有可能取消中国的最惠国待遇，2025年前后，好意思国最惠国关税平均税率仅为2.2%，而好意思国非最惠国待遇的平均税率为42%，若取消中国的最惠国待遇，中国出口到好意思国的通盘商品皆将会靠近极高的关税成本。

主顾在好意思国加利福尼亚州福斯特城一家超市购物。 而已图：新华社

自2018年中好意思生意战驱动，中国的电子信息产品、纺织服装、居品制造商等纷繁将部分坐蓐时势和拼装业务调治至越南、墨西哥等国，在这些国度进行简便的加工和拼装后再出口知心意思国。中国企业诓骗这种转口生意的形状对好意思国曲折出口，以躲藏好意思国加征关税带来的成本。

这种行为酿成的扫尾是，东友邦家对好意思国生意顺差扩大的同期，对中国的生意逆差也权贵增长。这种阵势引起了好意思国的留神，特朗普第二届政府将转口生意视为中国躲藏关税的“误差”，旨在通过强化原产地穿透政策和反推销措施，强化对中国的生意限制。

特朗普在2024年竞选时期和第二任期迥殊深爱好意思国入口产品的原产地问题，以严防某些国度通过第三国转运来躲藏好意思国的关税或入口禁令。2025年，特朗普政府发动关税战，旨在与主要生意伙伴（尤其是中国）达成一系列新双边生意条约的谈判中领受一种特意建树的“荒谬转运关税”条目，以堵住这些生意伙伴从第三国转口生意的可能。如果某些国度的出口商想把货色先运到第三国，再转运好意思国，试图躲藏好意思国的关税壁垒，好意思国就会对这些转运商品加征额外40%，致使更高的刑事业绩性关税，借此堵住绕开好意思国关税的误差。

好意思国海关与边境保护局（CBP）加大了原产地造访的力度，并与好意思国商务部加强开展麇集法则。商务部负责发起和实施反推销和反补贴造访，并发布接洽裁定，CBP负责实施生意法律，包括原产地规章和入口禁令，共同确保干与好意思国阛阓的产品果真合乎其宣称的原产地措施。2025年1月，CBP发布《原产地强化合规新规》，针对来自中国的异邦货色，要求入口商提供全链条供应链评释，包括原材料、坐蓐地和最终拼装地。

CBP将会进一步对好意思国入口的商品进行原产地溯源，对中国中转墨西哥、东盟等国度和地区出口的商品加征额外关税来加大打击力度，或顺利对中国企业进行产业布局的第三方国度加征关税，倒逼第三国强化供应链管控。

举例，好意思国对马来西亚、泰国等国度的光伏产品加征反推销税；好意思国施压东友邦家（如越南）实施更严格的出口合规要求，2025年3月，越南答允与好意思国分享出口数据；马来西亚挂念中好意思生意战祸及本人，也敦促中国企业不得诓骗该国看成坐蓐基地对产品进行重新贴牌以躲藏好意思国关税，强调通盘出口知心意思国的光伏产品必须合乎马来西亚的法律要求，而况其原产地应当是果真的坐蓐地。好意思国不仅要求墨西哥设立特意机构审查异邦投资，还要求墨西哥限制中国电动汽车厂商在当地建厂，住手中国厂商从墨西哥入口低成本的中国汽车和零部件。

这一系列政策举措无疑会影响中国企业的产业布局，以及供应链的出海筹划与单干富厚性，导致企业研讨将部分产能调治到好意思邦原土或其他不受关税影响的国度和地区，以幸免被征收高额关税；这也带来了重新投资、劳能源成本提高等问题。通过高关税和原产地审查，好意思国将进一步按捺企业将供应链从中国调治出去，并将坐蓐线、产能调治到好意思邦原土或与好意思国酬酢关系更良好的经济体，裁减对中国的产业链供应链依赖和潜在风险，这相应加多了改日中国企业出口的概略情趣和对外投资的风险。

《缠斗：中好意思经贸重构与全球经济新治安》，翟东升、朱煜 著，中信出书集团2026年4月出书

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